投资周记20180722：兼谈一行两会政策思考

一行两会出台资管实施细则意见旨在稳定市场预期、明确监管标准，对股市和债市形成长期利好，尤其利好高股息股、金融股及成长股，但并非放松降杠杆方向。 以下为具体分析：一、政策出台的背景与必要性矫枉过正的金融治理习惯：此前金融去杠杆层层加码，导致社会融资渠道收窄，市场制度与期限刚性过强，预期混乱，金融市场整体紧张，股市和地方债增量资金难以进入。信用紧缩的蔓延风险：若监管标准不明确，信用紧缩可能进一步恶化，债市成为重灾区（虽具体数据不透明，但资金紧张程度已显端倪）。政策协调的必要性：一行两会联合出手，避免“各自为政”，例如财政部与央行的公开讨论被视为积极信号，有助于形成政策合力。二、政策的具体作用与影响稳定市场情绪，避免“一刀切”：明确资管新旧业务过渡的缓冲期，取消硬性压缩时间节点，减少市场恐慌性解读。客观上放松政策管制，但提高监管要求。例如，公募理财产品投资股市的合规性被明确，减少集中抛售风险，避免股市无端动荡。降低公募理财门槛，利好股市长期资金流入：公募理财产品门槛从5万元降至1万元，参考余额宝的发展历程，未来公募理财规模可能加速扩张，为股市提供增量资金。尽管短期战线较长，但股市处于低位，资金将逐步入场，推动水位抬升。债市恢复扩张弹性，缓解信用紧缩：明确标准化债券与非标债的投资监管要求，消除市场观望情绪，恢复债务市场融资功能。对地方债等债权市场是“雪中送炭”，避免债务市场快速萎缩引发全面紧缩。三、政策是否意味着“降杠杆”转向“放水”？方向未变，操作细化：政策并非放松降杠杆，而是通过明确规则、补充细节（如“补考”机制）增强金融机构经营灵活性，避免监管跑偏。银行经营灵活性提升：金融机构（尤其是银行）在合规框架下获得更多操作空间，但长期降杠杆目标不变。四、对股市的长期利好逻辑消除不合规产品撤资风险：此前不合规理财产品“只卖不买”的撤资行为对股市造成压力，政策明确后此类风险基本消除。增量资金持续流入：公募理财门槛降低将吸引更多投资者入场，资金流入战线虽长，但低位股市的吸引力将加速这一过程。市场认知滞后带来的机会：多数分析师未充分意识到政策对长期资金的正面影响，若市场出现与预期相反的向下走势，将是长期投资者的买入时机。五、最受益的股票类型高股息稳定股：公募理财产品初期出于谨慎会优先选择此类股票，推动价格上涨。金融板块股（尤其是银行）：政策对金融股构成直接利好，例如杭州银行等标的被看好。成长股：流动性预期改善通常反映在此类股票股价上涨上，紧缩时期则相反。六、其他相关问题解答中新药业与景旺电子的卖出逻辑：卖出中新药业因公司未发生实质变化，前期上涨与业绩匹配甚至略高，估值已到位。景旺电子的卖出基于投资策略，非因其基本面变差。银行股投资选择：杭州银行被看好并持有，但工商银行因“双重属性”（非完全市场经济产物）不被考虑。短期市场走势判断：若周一或周二出现意外向下走势，是长期投资者的买入机会；若平走，空仓投资者也应布局心仪股票，当前位置长期获利概率远超亏损。