陈志武：现在是“无股权难以大富”的时代

现在是“无股权难以大富”的时代，意味着股权收益成为财富积累的核心途径，远超传统商业模式的收入规模与速度。 以下从财富逻辑、实现机制、适用条件三方面展开分析：一、股权财富的核心逻辑：将未来收入流提前变现传统商业模式依赖“生产-销售”的线性循环，每次交易仅产生单次收入，财富积累需通过持续重复劳动实现。例如，制造并销售100件产品仅能获得100次收入，若需更多收益，必须投入更多资源扩大生产规模。这种模式受限于物理空间与时间维度，财富增长速度与规模存在天然瓶颈。股权模式则通过资本市场的价值发现功能，将企业未来无限多年的预期收入流贴现为当前价值。 例如，创业者建立一家具有持续增长潜力的公司，其股权价值本质是未来所有年份净利润的折现总和。当公司治理完善、市场前景明确时，股权可在资本市场提前交易，使创业者一次性获得相当于未来数十年甚至上百年的收入总和。这种机制突破了传统商业的时间与规模限制，实现了财富的指数级增长。图：传统商业与股权模式的收入对比（示意）二、股权财富的实现条件：公司治理与资本市场支持股权财富的爆发性增长依赖两大基础条件：公司治理能力：需建立现代企业制度，包括清晰的股权结构、职业经理人机制与透明决策流程。例如，马云通过阿里巴巴合伙人制度确保管理层对公司的长期控制，同时引入软银等战略投资者优化股权结构，为后续上市与财富增值奠定基础。若缺乏制度保障，股权可能因内部争斗或管理混乱而贬值，如某些家族企业因接班人问题导致价值断崖式下跌。资本市场效率：需存在活跃的股权交易市场与完善的投资者保护机制。以美国为例，其判例法体系与证券监管制度（如SEC）为中小股东权益提供保障，使得创新型企业（如亚马逊、特斯拉）能通过公开市场融资并实现股权价值最大化。中国自2019年科创板设立以来，通过注册制改革与退市制度完善，逐步提升资本市场对科技企业的支持效率，为股权财富创造提供了关键基础设施。三、股权财富的适用边界：能力门槛与风险特征股权模式并非普适性财富工具，其适用性受以下因素制约：能力门槛：需具备“创办公司-管理运营-资本运作”的全链条能力。例如，马化腾不仅需领导腾讯开发出微信等核心产品，还需通过战略投资（如对京东、美团的投资）构建生态体系，最终通过分拆上市实现股权价值最大化。若仅擅长单一环节（如纯技术或纯销售），可能难以驾驭股权模式的复杂要求。风险特征：股权收益伴随高不确定性。据统计，初创企业失败率超过90%，即使成功上市，股价波动也可能导致财富大幅缩水（如中概股受地缘政治影响时的估值回调）。因此，股权模式更适合风险承受能力强、具备长期视野的创业者，而非追求稳定收益的普通投资者。四、对普通投资者的启示：参与股权财富的间接路径对于缺乏创业能力或风险承受能力的群体，可通过以下方式间接参与股权财富分配：权益类资产配置：通过购买指数基金或行业ETF，分享经济增长与企业盈利的红利。例如，长期持有沪深300指数基金可获得中国优质企业股权的平均收益。职业经理人路径：加入高速成长型企业，通过股权激励（如股票期权）获得公司股权份额。例如，华为员工通过“虚拟股权”计划分享公司发展成果，部分核心员工持股价值超千万元。风险投资教育：学习现代公司制度与资本市场规则，提升对股权价值的认知能力。例如，理解“市盈率”“贴现率”等概念可帮助判断企业股权的合理估值，避免盲目投资。结语：“无股权难以大富”的本质，是资本市场对未来收入流的提前定价机制，为具备创业与资本运作能力的群体提供了财富跃迁的通道。这一模式的普及，既反映了现代经济从“产品竞争”向“资本竞争”的转型，也对个人能力结构与制度环境提出了更高要求。对于普通投资者而言，理解股权财富的逻辑，选择适合自己的参与方式，比盲目追求“造富神话”更为理性。