三元吞下100%太子奶股权，是增长还是终场？

三元股份完全吞下湖南太子奶股权，短期内更可能是艰难的整合过程，长期能否实现增长取决于市场拓展、成本优化等多方面因素，目前难以简单判定是增长还是终场，但面临较大挑战。三元收购太子奶股权的过程今年8月，三元股份参与北京市第三中级人民法院对新华联控股持有的湖南太子奶40%股权的第二次公开拍卖，最终以7005.4万元的价格竞得。算上早先持有的60%股权，湖南太子奶将完全归属于三元股份。三元股份原本未打算独自吞下湖南太子奶，放弃优先购买权且未参加第一次公开拍卖，解释称不影响持股比例及实际控制，不会对公司经营产生实质性影响。第一次拍卖以评估价值七折起拍，挂一天后因无人出价流拍，第二次竞拍三元股份果断拿下。三元股份公告提示本次投资虽利于湖南太子奶未来发展，但仍可能面临市场、经营等不确定因素带来的风险，以及标的资产完成过户登记进度存在不确定性、运营结果不及预期等风险。截至发稿前，湖南太子奶的股权仍未有变更。湖南太子奶的发展历程与现状辉煌时期：湖南太子奶1996年成立，次年以8888万元拿下央视黄金时段广告，成为1998年度中央电视台日用消费品“标王”，此后十年市场炙手可热。2001 - 2007年期间，销售额从5000万元飙升至30亿元，业绩连续6年翻番，在中国同类饮料市场占有率一度高达76.2%，还曾筹谋上市。衰落过程：2008年金融危机和三聚氰胺事件接踵而来，销量下滑，花旗银行提前收贷，三大投行要求一个月内找到接盘的战略投资者，否则吞掉创始人李途纯的股份。对赌失败后，三大投行控股湖南太子奶，李途纯改任名誉董事长。该公司为缓解资金需求高息集资，截至2009年底集资数额达1.3亿余元，大部分未兑付。2009年株洲市政府组建高科奶业托管和租赁经营，但未使情况好转。2010年李途纯被捕，湖南太子奶进入破产重整程序，2011年被三元股份、新华联收购。现状问题：湖南太子奶品牌成熟但经销网络几乎瘫痪，重组耗费大量时间，市场份额被分割，影响力日渐低下，成为“拖油瓶”。2012 - 2021年，在三元股份手里的这十年里只有两年实现盈利，其余都是亏损。评估报告显示，由于设备老化，生产线跑冒滴漏严重，自2020年8月至今生产区停工，9月将全线产品委托在外加工，公司生产区有约10000平方米厂房对外租赁，其余闲置。三元股份自身的情况近几年来，三元股份在市场上的表现平平，品牌声量越来越小。2022年上半年，预计净利润为8787万元到9987万元，同比减少31.54%到39.77%（法定披露数据）；同比减少47.54%到53.84%（追溯调整数据）。若扣除非经常性损益，净利润为8539万元到9684万元，同比减少30.37%到38.60%（法定披露数据）；同比减少52.75%到58.34%（追溯调整数据）。翻阅过去几年财报，三元股份虽然保持盈利，但实际上扣除非经常性损益后，有好几年都出现由盈转亏的情况，并且净利润增速也大多处于下降状态。以2017 - 2021年为例，净利润分别为7602万元、1.80亿元、1.34亿元、2206万元、2.45亿元，同比增长为 - 34.61%、137.25%、 - 25.51%、 - 83.58%、1011.72%。扣非后，2017年、2020年净利润分别为 - 1168万元、 - 1881万元。三元完全吞下湖南太子奶股权后的前景分析挑战方面：湖南太子奶想要恢复往日活力不容易，其设备老化、生产停滞、经销网络瘫痪等问题需要大量资金和时间解决。三元股份自身市场表现平平，品牌声量小，扣除非经常性损益后盈利情况不佳，净利润增速多下降，可能难以消化湖南太子奶带来的损失。随着乳粉行业集中度不断提升，强者恒强趋势明显，中小乳企生存空间受限，完全吞下湖南太子奶的三元股份面临较大市场竞争压力。机遇方面：如果三元股份能够成功整合湖南太子奶的资源，利用其品牌影响力和市场渠道，结合自身优势进行市场拓展和产品创新，有可能实现协同发展，提升市场份额和盈利能力。例如，对湖南太子奶的生产设备进行升级改造，重建经销网络，推出符合市场需求的新产品等。