【国金晨讯】卫星视角:中国全面开干！两会前瞻:今年有何期待？资产如何配置？

《国金晨讯》核心内容围绕卫星视角下的中国基建动态、两会政策前瞻及资产配置建议展开。具体内容如下：卫星视角：中国全面开干基建相关大数据监测指标强势：大数据模型监测显示，中国当前传统基建相关指标持续强势，国内基建活动十分活跃，全国基建活跃度远超市场预期。中西部引领基建活动复苏：通过对各省市卡车物流强度及重卡终端零售强度的追溯与建模分析，发现疫情前后出现明显变化。年初卡车物流强度增长主要集中在上海、北京辐射区域，西南地区重卡零售强度同比增长；疫情后全国绝大多数省市的卡车物流强度及重卡零售强度均出现明显同比增长，中西部地区是本次疫情后首次恢复的区域，也是目前重卡终端零售强度及卡车物流强度增速最大的地区。这一趋势与国务院最新发布的《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》相吻合。中国经济活力基本恢复至正常水平：通过对全国排放数据、市内交通、油轮数据的捕捉和建模分析，认为目前中国经济活跃度已基本恢复至正常水平。2020年两会前瞻预计今年两会有两点值得重点关注：一是有限增长，二是中央政府加杠杆。具体两会前瞻包括八个方面内容：淡化数量目标：提出保持经济增长在合理区间的定性说法。注重稳就业、保民生：在全年有限增长下，更注重稳就业、保民生。延续货币宽松取向：且“量”的宽松重于“价”的宽松。中央政府加杠杆：预算赤字率将明显上调。增加政府消费：适当增加政府消费，发挥公共消费的带动和牵引作用。“房住不炒”政策不变：地产政策落脚点更多集中于供给端。土地要素市场改革：土地要素市场改革进入实施阶段。经济增速预测：预计2020年经济增速为2—3%。资产配置建议A股乐观变得更加确定自上而下指标分析：M2与名义GDP同比增速的差值、股权风险溢价这两个指标都指向A股比较有利的方向。DDM模型分析：三个因子都支撑A股上涨；具体结构上，两条主线值得关注，一是与新老基建相关的传统周期行业，二是跟风险偏好相关的券商板块。人民币汇率：人民币汇率兑美元仍存在一定的升值压力。商品关注：建议关注基本金属。A股步入“两会”窗口，风险偏好有望进一步提升财政政策力度或超预期：当前市场对于财政政策的力度存在一定的分歧，预计财政政策的力度或超市场预期。财政刺激力度将显著加强，其中赤字规模、专项债规模和特殊国债规模等措施的总体规模或接近十万亿，较去年或增加4-5万亿，消费和基建是重点发力方向。风险偏好抬升：A股市场逐渐步入两会窗口，在此背景下，A股市场风险偏好或进一步抬升。当前A股股票风险溢价仍处在比较高的位置，后续在刺激政策的催化下风险偏好有望迎来修复。此外，以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松的大环境。行业配置建议：聚焦“消费+基建”等供需两端受益的行业，包括：消费：商贸零售、休闲服务、食品饮料等。基建：建材、建筑、机械等。信用利差走阔分析信用利差与债券收益率走势相背离原因：货币宽松对利率债更友好。信用债供给大幅增加。信用债花式违约的事件频发。疫情对企业影响程度不确定性较高。未来信用利差趋于收敛的考虑：流动性持续宽松会逐步影响到信用债。从需求来看，信用债相对利率债的吸引力会更高一些。一季报公布之后，企业受疫情影响的情况都可以具体量化分析，对投资人来说把握也更大一些。