证监会副主席方星海：“牛短熊长”的市场正在消失

证监会副主席方星海认为“牛短熊长”的市场正在消失，主要基于资本市场对外开放带来的结构性改善与投资者行为优化，具体体现在以下方面：股权融资比重提升优化市场结构对外开放直接推动了资本市场结构的优化，股权融资规模显著增加。股权融资的扩张为创新驱动发展阶段的企业提供了长期稳定的资金支持，尤其是对高风险、高成长性的创新企业而言，股权融资的包容性更强。这种结构变化减少了市场对短期债务融资的依赖，降低了企业因债务压力引发的市场波动风险，从而为市场稳定运行奠定了基础。价值投资理念巩固与投资者行为理性化随着外资参与度的提高，国际成熟市场的价值投资理念逐步渗透。外资机构普遍注重长期收益与风险匹配，其投资行为基于企业基本面分析而非短期市场情绪。这种理念通过示范效应传导至境内投资者，促使市场整体估值体系趋于合理，减少了投机炒作行为。例如，沪深港通开通后，北向资金对蓝筹股的持续配置，推动了相关板块估值回归理性区间，抑制了市场非理性波动。市场估值合理性增强削弱脉冲式特征“牛短熊长”的脉冲式市场往往伴随估值泡沫的快速形成与破裂。对外开放通过引入多元化投资者群体，打破了单一市场参与者的行为惯性。外资的定价权提升使得市场估值更贴近企业真实价值，减少了因资金集中涌入或撤离引发的极端行情。例如，MSCI等国际指数纳入A股后，境外投资者对成分股的长期配置需求平滑了市场波动，使行情演变更具持续性而非短期爆发性。IPO常态化发行与投资者保护形成良性循环理性市场环境为IPO常态化提供了基础。在估值合理、投资者行为成熟的市场中，新股发行节奏与市场承受能力动态匹配，避免了因供需失衡引发的资金分流效应。同时，对外开放倒逼监管体系完善，例如加强跨境审计监管合作、打击财务造假等措施，提升了投资者保护水平。这种良性循环进一步增强了市场稳定性，形成“开放-理性-稳定-更开放”的正向反馈机制。数据支撑：外资参与度仍具提升空间尽管外资持股比例已达4.69%，但与日韩等市场30%以上的占比相比仍有显著差距。这意味着对外开放对市场理性的塑造作用尚未完全释放，未来随着外资参与度进一步提升，市场结构与投资者行为有望持续优化，从而进一步巩固“牛短熊长”现象消退的趋势。结论：方星海的观点基于资本市场对外开放带来的深层变革——通过优化融资结构、传播价值投资理念、合理化估值体系以及完善监管框架，市场从“脉冲式”波动转向理性运行。这一过程既体现了开放促改革的政策成效，也为后续更高水平的双向开放奠定了基础。