“网红牛奶”麦趣尔：出疆难，盈利更难

麦趣尔作为“网红牛奶”面临出疆难、盈利更难的问题，主要受丙二醇事件影响、缺乏自主奶源、烘焙业务发展不顺以及资金紧张等多方面因素制约。 具体如下：丙二醇事件重创业绩与声誉2022年，麦趣尔两批次纯牛奶被检出丙二醇，该物质虽是国家允许使用的食品合成香料，但不得在纯牛奶中使用。此消息公布后引起极大关注，麦趣尔股票开盘即跌停。当年8月，麦趣尔被新疆昌吉市市场监管局处以7315.1万元罚款并没收全部不合格产品及违法收入。在消费市场，不少经销商和消费者选择退货，致使麦趣尔业绩大变脸。2022年营收9.89亿元，同比下滑13.71%；归母净利亏损3.51亿元，从盈利掉落亏损深渊。2023年营收进一步下滑至7.09亿元，利润虽有好转但仍亏损0.97亿元。今年第一季度营收和归母净利双双下滑。雪上加霜的是，事件后多名债权人向其控股股东麦趣尔集团追债。2022年11月，因债务违约，东方证券提起诉讼，请求法院判令麦趣尔集团偿还融资本金、违约金等费用共计4.81亿元。近两年来，麦趣尔集团多次被列入失信被执行人，涉案金额高达10亿元以上，其所持麦趣尔股份已全部处于冻结状态。除去新疆标签，乳制品缺乏竞争力疆内发展缓慢：十年前麦趣尔在深交所上市，企图打开全国市场，但十年后的今天，在大众认知里仍是三线地域品牌。以营收判定，其在新疆大本营的地位并不牢固。2023年疆内营收2.54亿元，而2013年这一数据为3.7亿元，十年间不进反退。出疆效果不佳：新疆液态奶市场格局清晰，除了伊利、蒙牛两大巨头外，本地品牌早已割据一方，留给麦趣尔发展空间不多。其IPO募集资金用于“日处理300吨生鲜乳生产线”和“2000头奶牛生态养殖基地建设”的项目进展缓慢，2000头奶牛生态养殖基地2021年底才达到使用状态，日处理300吨生鲜乳生产线于2022年9月才验收达产。2015 - 2019年麦趣尔乳制品规模一直在2.5亿元左右，主要销售市场仍在新疆昌吉地区，出疆效果不明显。直到2020年以直播 + 种草方式营销出圈后，液态奶才销往全国各地，2021年乳制品营收7.33亿元，是此前的近三倍。缺乏自主奶源：虽然2000头奶牛生态养殖基地已经落成，但对于广袤的疆外市场来说仍是杯水车薪，自给率太低，只能依靠外购奶源解决产能，难以把控奶源品质。丙二醇事件后，很多消费者反映麦趣尔的纯牛奶没有了以往的奶香十足，丢失了好奶源的光环，缺乏市场竞争力。烘焙内卷，第二曲线尚未出现侧重烘焙业务原因：麦趣尔2002年以烘焙起家，上市后明确“烘焙 + 乳业”的双发展路线。乳制品受上游养殖行业影响，成本难以控制，毛利率极不稳定，2020年麦趣尔乳制品毛利率为18.7%，2023年仅为0.3%，且新疆奶在物流、仓储上需投入大量资金。而烘焙赛道有稳定毛利率，在消费升级下商机更大。烘焙业务发展不顺：2015年收购浙江新美心100%股权，将烘焙业务拓展到江浙地区，2018年拟收购手乐电商40.63%股权打造“互联网 + 烘焙”新零售模式失败。收购新美心后并未交出满意答卷，2018年麦趣尔归母净利亏损1.64亿元，主要原因是计提了新美心商誉减值准备1.16亿元。新美心曾因生产问题导致口碑和业绩严重下滑，麦趣尔接手后烘焙生意未有太大起色。截至2023年麦趣尔烘焙食品营收2.95亿元，和2016年相比只增加了0.3亿元。早在2014年麦趣尔就提出未来5年内开设800 - 1000家烘焙门店，但截至去年底烘焙门店尚未突破230家，且近三年门店数量停滞不前，表明资金紧缺无力加速扩张。烘焙赛道竞争激烈：麦趣尔在烘焙业务上打出“天山牧场鲜奶烘焙”的概念，但从营销理念和经营模式上，和一鸣食品、元祖食品、好利来等烘焙企业并无太大区别。现如今烘焙赛道内卷加剧，热度消退，麦趣尔这条第二曲线很难再有上升空间。