地方政府隐性债务如何遏制企业创新行为

地方政府隐性债务通过减少对企业研发的补贴和挤出企业融资，尤其是长期负债，来遏制企业的创新行为。具体如下：减少对企业研发的补贴财政资源压缩导致补贴减少：地方隐性债务水平过高会显著压缩地方政府的财政资源。例如，为确保融资平台满足企业债发行条件，地方政府在债券发行当年给予融资平台的财政补贴数量比一般年份高21%。财政资金过多补贴融资平台，必然会影响到补贴企业的研发。2017年之后，部分地方政府（如四川省）要求负债水平过高的市县实施“财政重整”、“过紧日子”，即压缩一般支出和各类补贴，降低负债水平。这些行为均会减少可用于向企业发放研发补贴的财政资金，进而抑制企业开展研发活动的动机。实证研究结果：研究发现，城市隐性债务水平上升时，当地上市公司所获得的研发补贴数额出现了显著下降。这表明地方隐性债务的偿还压力确实减少了地方政府对企业研发的补贴，从而抑制了企业的研发动机。挤出企业融资，尤其是长期负债信贷资源被融资平台占用：企业研发活动在很大程度上依赖外部获得的金融资源。当具有政府隐性担保的融资平台占用当地大量信贷资源时，商业银行可能出于风险控制等方面的考虑，减少对同一区域内制造业企业的信贷供给。中国的银行信贷市场具有明显的“区域分割”特征，企业即使愿意支付更高的利息，也很难从其他地区金融机构获得所需资金。这种情况下，那些预算约束较为严重的企业可能被迫缩减与研发有关的投入，而将资金用于日常经营上。实证研究结果：研究发现，当城市长期隐性债务水平上升1%，当地上市公司长期借款平均出现了3.36%的下降。这一结果说明，地方政府的债务融资有效“挤出”了企业的长期融资，进而对企业研发产生抑制作用。地方隐性债务对企业创新活动的整体影响研发投入和产出的下降：实证结果显示，2008至2017年间，当城市隐性债务增加10%时，当地上市公司的研发投入平均下降8%，下一年企业专利申请总数平均下降7.6%。这说明地方政府隐性债务同时“挤出”了企业的研发投入和产出。长期趋势的逆转：中国企业的研发活动在过去二十年间实现了“爆发式”增长，但这一长期趋势在2010年之后出现了某种程度的“逆转”。企业内部研发经费增速从2000年至2010年的年均22%下降至2010年之后的年均14%。中国的全要素生产率（TFP）增速在同一时期也出现了明显放缓。考虑到同一时期地方隐性债务的“高歌猛进”，地方隐性债务对企业创新的影响不容忽视。