李扬：不要轻蔑地评论美国货币当局及其货币政策

不要轻蔑地评论美国货币当局及其货币政策，是因为美联储作为全球最大的专业货币当局，对美国情况熟悉、经验丰富、理论成熟，且美国物价上涨主要源于供给侧冲击而非货币因素，其货币政策转型方式也与传统逻辑不同，同时美联储货币政策变更对全球经济有显著外溢效应，需谨慎评估。 具体阐述如下：美联储对美国情况熟悉、经验丰富、理论成熟美联储身处全球金融第一线，作为全球最大的专业货币当局，其对美国经济形势的判断和应对策略，相较于外部观察者而言，具有更高的准确性和专业性。其拥有丰富的实践经验和成熟的理论体系，在处理经济问题时更具优势。例如，在面对美国物价上涨问题时，美联储能够综合考虑多方面因素，做出科学合理的决策，而不是简单地将其归因于货币因素并采取收缩货币政策。美国物价上涨主要源于供给侧冲击而非货币因素当下美国物价上涨的主要原因并非货币政策宽松，而是供给侧受到冲击，包括能源危机以及疫情冲击等。虽然货币数量增多，但物价上涨的根源不在货币方面。如果将物价上涨错误地认定为货币因素导致，采取货币收缩、利率提高的办法可能无法解决问题。因为如果物价上涨原因主要在供给侧，解决的难度要大得多，需要从供给侧寻找原因并深入探讨疫情冲击等方面的影响。例如，能源危机导致能源价格上涨，进而推动整体物价上升；疫情冲击影响了供应链的稳定，使得商品供应减少，价格也随之上涨。这些因素都不是单纯通过货币政策能够解决的。美国货币政策转型方式不能按照传统逻辑推由于美国物价上涨原因的特殊性，其货币政策转型的方式也不能遵循传统逻辑。不能简单地认为物价上涨就应采取紧缩货币政策，而需要综合考虑供给侧等因素。例如，如果按照传统逻辑，面对物价上涨采取货币收缩政策，可能会进一步抑制经济增长，加重供给侧的问题，导致经济形势更加复杂。美联储货币政策变更对全球经济有显著外溢效应货币扩张（扩表）的影响美联储施行货币扩张时，对世界的负面影响不算太大。其他国家特别是广大发展中国家将在五个方面受到影响，且这些影响并非负面。一是资本流入增加，为发展中国家带来更多资金支持；二是国内利率下降，有利于降低企业融资成本；三是本国货币升值，同时美元贬值，提升发展中国家的购买力；四是本国及全球的资产价格上升，增加资产价值；五是感受到从美国传导过来的“输入性通货膨胀”，在一定程度上反映经济活跃度。货币紧缩（缩表）的影响美联储施行货币紧缩时，相反的过程就会发生，对世界其他国家的负面影响要大些。一是资金外流，导致发展中国家资金短缺；二是利率上升，增加企业融资难度和成本；三是本币贬值，降低购买力；四是资产价格下降，减少资产价值；五是面临通货紧缩压力，发展成本上升，发展动力下降。例如，当美联储宣布减少购债，表明缩表进程开始后，全球金融市场可能会出现波动，发展中国家的股市、汇市等可能会受到不同程度的影响。美联储货币政策操作机制发生变化政府债券市场成为货币政策和财政政策协调配合的主要渠道政府债券市场已成为美国等发达经济体国内货币政策和财政政策协调配合的主要渠道，金融体系的流动性来源主要得自政府债券市场。这意味着美国的财政政策和货币政策相互融合渗透，日益一体化。例如，政府通过发行债券来筹集资金，货币政策可以通过调节债券市场的利率等手段来影响经济，两者相互配合，共同发挥作用。今后不能仅就货币说货币，也不能仅就财政论财政，需要综合考虑两者之间的关系和影响。美国政府债务运行逻辑发生变化美国政府债务运行的逻辑发生了变化，不应仅仅关注新借债规模和国债余额，而应将注意力集中在发债的经济效应和政府支付的债券利息上。只要支付的国债利息占GDP的比重并不比2008年金融危机之前高，债务就是可持续的。例如，美国政府现在每年支付的国债利息接近6000亿美元，但由于利率持续走低，国债利息占GDP的比例已经创至少三十年来的新低。这说明目前美国采取的“超低利率/负利率”政策与债务的泛滥是内洽的，但也给全球金融运行增加了不确定性，对传统金融理论提出了挑战。