易纲：当前经济运行的九个特点

当前经济运行主要有以下九个特点：居民部门少花钱、提前还贷现象突出：4月、5月社会消费品零售总额两年平均增长2.6%、2.5%，远低于疫情前8%左右的水平。居民存在降薪预期和紧缩心理，倾向于增加储蓄、减少负债，前五个月新增定期存款占新增M2的比重达90%，比上年同期高出13个百分点；个人住房贷款提前还款现象增多，部分微观主体行为倾向于“负债最小化”。企业部门分化较为严重：今年以来，新增信贷主要流向国有部门和科创领域，新能源领域增长较快但体量有限，相比过去房地产对经济的带动作用不足。前五个月民间投资同比下降0.1%，民营、中小企业信心有待提振，其对GDP和就业贡献较大。政府部门地方债务风险有所加大：受疫情冲击、房地产政策调整等影响，地方财政收支矛盾突出，城投债务进入偿债高峰。“土地财政→基建投资”的链条难以为继，项目回报率较低，偿债能力脆弱，约束了地方政府的发力空间。房地产市场风险尚未出清：一季度“小阳春”后，房地产业重现下行态势。前五个月房地产开发投资同比下降7.2%；新建商品房销售面积同比下降0.9%。房企融资能力仍然较弱，流动性紧张状况有所加剧。长期看，受城镇化水平提升放缓、人口老龄化等因素影响，购房需求总量可能还会下降。国外部门进入不稳定状况，并可能与内需不足相互叠加：美国利率水平或在高位停留较久，自身经济金融风险上升，全球经济趋于放缓。外需偏弱给我国稳外贸、稳外需带来较大挑战。物价走势不存在通缩的基础，但也要关注供求平衡问题：通缩往往伴随需求收缩，而我国需求还在回升，货币信贷增长较快，不符合通缩的典型特征。6月CPI同比持平，PPI同比下降5.4%。随着基数降低、经济内生动力增强，CPI中枢有望温和抬升，PPI预计四季度可能有所回升。就业总体稳定，但结构性矛盾突出：随着人工智能逐步替代脑力劳动岗位，未来劳动力供求的结构性错配可能长期存在。货币政策加大逆周期调节力度，助力稳定经济大盘：今年上半年金融机构新增人民币贷款15.7万亿元，同比多增2万亿元。融资成本稳中有降，前五个月企业贷款平均利率为3.96%，同比下降0.39个百分点。6月份，进一步引导货币政策操作利率下降10个基点，带动贷款市场利率同步下行。受美元高位运行和境内暑期集中购汇等因素影响，人民币汇率走弱，但近期已有所回升。