《经济学人》(2023-04-29 Leaders)为何在高利率时代私募市场仍充满吸引力

在高利率时代，私募市场仍具吸引力的原因主要包括私募巨头业务重心转移、私募债券填补银行退出后的市场缺口、投资者对私募市场配置需求增加以及监管对风险转移的认可。私募巨头业务重心转移，降低对私募股权的依赖私募巨头对私募股权的关注度正在降低。以黑石为例，4月20日其发布的第一季度财报显示，信贷基金成为焦点，该季度收获大笔投资，其信贷保险部门所管理的资产规模已超过私募股权。近年来阿波罗和KKR都收购了大型保险公司，这些保险公司是大型债券投资人，使得私募巨头在业务布局上更加多元化，减少了对私募股权单一业务的依赖，从而降低了高利率对私募股权业务带来的冲击。私募债券填补银行退出后的市场缺口银行因规避某些高风险借贷活动而减少相关业务时，私募债券市场及时填补了这一空白。2022年信贷市场收紧，银行不再为收购交易融资，私募信贷趁机入场。未来私募信贷有望进入信贷市场的更多领域，如房地产和基础设施等。例如去年阿波罗购入瑞士信贷的证券化产品业务，该业务向其他信贷人提供贷款，进一步拓展了私募债券的市场空间。投资者对私募市场配置需求增加对于投资者而言，私募市场的吸引力依旧存在。重新配置投资组合的投资者更倾向于在私募市场内部进行重新配置，而非转投其他市场。据贝莱德对机构投资者的调查显示，43%的机构投资者计划大幅增加对私募股权的配置。下个增长阶段可能更有利于私募巨头，它们凭借自身优势更能吸引资金，包括资金充裕的主权财富基金，预计未来十年大型私募公司会增加对私募资产的投资。监管对风险转移的认可私募市场虽因不透明性而饱受诟病，但随着私募管理公司规模和复杂程度不断增长，保险业务不断扩大，监管机构也意识到其存在的合理性。从历史角度看，监管机构欢迎风险借贷活动从储蓄银行向非银机构转移。因为银行的期限转换程序使其易遭受挤兑，使普通储户蒙受损失，而向私人信贷转变，让专业机构投资人承担风险是更可取的选择。