某券商：两会聚焦--五大看点

两会经济目标与政策五大看点聚焦于经济增长目标、财政赤字率、货币政策平衡、消费补贴规模及楼市专项债作用，具体分析如下：经济增长目标：预计2025年设定在4.5%-5%之间外部风险：特朗普第二任期对华加征关税累计达20%，可能削弱2025年净出口对经济增长的拉动作用，导致出口商品价格下跌、名义GDP增速承压。内部限制：房地产周期筑底、地方政府债务风险化解仍对消费投资内需回升形成内生性约束，叠加地方隐债置换基建稳增长存在上限，内需恢复力度有限。目标逻辑：综合考虑内外部因素，若目标设定偏高（如接近5%），需通过刺激消费政策（如扩大补贴规模）支撑；若目标偏低（如4.5%），则政策力度可能相对温和。财政赤字率：或抬升至4.0%左右收入端压力：名义GDP增速温和回升（预计2025年一般公共预算收入同比增2.7%），非税收入增速回落，政府性基金预算调入资金减少。支出端需求：刚性财政支出增速或小幅上升（预计支出同比增4.5%），需通过扩大赤字匹配实际增长目标区间（4.5%-5.0%）。政策平衡：赤字率提升至4.0%可缓解财政收支矛盾，同时为稳增长提供空间，但需防范债务风险累积。货币政策：平衡“适度宽松”与汇率稳定操作调整：央行或放缓净买入利率债投放基础货币的速度，转而更灵活使用降准工具（预计全年降准100-150BP），以应对美元走强背景下的稳汇率压力。效果表现：信贷社融增速下行斜率放缓，但长期国债利率中枢可能小幅抬升；2月以来稳汇率目标已对货币操作形成反向约束，买债净投放基础货币规模大幅减少。降息预期：降息概率和幅度因外部冲击关注度提升而有所下调，政策重心转向“精准滴灌”。消费补贴：预计全年投入5000亿元政策定位：中央将提振内需列为2025年经济工作重点，消费补贴接续政策落地，旨在扩大耐用品消费规模并提升质量。资金来源：从超长期特别国债中预留5000亿元（预计特别国债总规模1.5-2万亿元），重点支持家电、汽车等耐用品以旧换新。实施效果：补贴可部分对冲消费改善动能衰减，但需关注政策持续性及居民收入预期对消费潜力的长期影响。楼市稳定：专项债支持保障房收储政策框架：从供需两端入手，供给侧控制增量、处置存量（如盘活闲置土地），需求侧释放刚性和改善性需求（如优化限购政策）。专项债作用：2025年新增专项债规模预计4.2万亿元，其中6000-8000亿元用于保障房收储、城中村改造等，推动房地产市场止跌回稳。长期目标：加快构建房地产发展新模式，减少对传统增长路径的依赖，防范系统性风险。风险提示：若财政扩张或货币宽松政策力度低于预期，可能削弱经济增长动能，需密切关注政策落地节奏及外部风险演变。