中信证券研究：关注疫情和油价，地方两会力争一季度投资“开门红”

中信证券研究认为需关注全球疫情和油价波动，同时国内地方两会释放稳增长信号，力争一季度投资“开门红”；美国就业市场虽存波动，但美联储加息缩表预期升温。一、全球疫情形势严峻，对经济影响呈现结构性特征疫情扩散情况：本轮疫情单日新增确诊人数为2020年4月以来最高，从陕西扩散至河南等地。2022年1月7日全国新增本土确诊95例，其中陕西46例、河南43例。西安新增确诊人数已开始下降，但河南等地局部扩散情况需紧密观察。对经济的影响：消费：疫情对消费影响较为明显，叠加临近春节，部分地区可能实施“就地过年”政策，进一步抑制消费需求。投资与工业生产：以往疫情对投资和工业生产影响相对有限，但本轮西安全城“封控”可能对工业生产造成一定冲击。不过，“就地过年”政策或导致工业生产偏强。二、油价短期受供应扰动上涨，全年预计先高后低短期上涨原因：厄瓜多尔、利比亚、哈萨克斯坦等国原油生产受时点性事件影响，供应偏紧；同时奥密克戎对需求冲击弱于预期，支撑油价上涨。以布伦特原油现货价格为例，12月下旬至今上涨近20%。全年趋势判断：短期扰动因素仍存不确定性，油价可能进一步上行；但二季度后，随着短期扰动消退、全年总需求回落、新能源供给释放以及中东石油供给增加，油价或反转下行。预计年底回落至65美元/桶。三、地方两会释放稳增长信号，一季度投资“开门红”成重点GDP增速目标设定：截至1月8日，西藏、北京、河南召开两会，2022年GDP增速目标分别为8%、5%、7%，均高于2021年两年平均增速（7%、4.8%、3.9%），显示各省推动经济加快修复的决心。稳增长政策举措：财政政策前置：各省积极出台稳定增长政策，财政资金加快投放，支持基建投资。基建适度超前：基础设施建设适度超前开展，确保一季度投资“开门红”。例如，河南计划2022年投资增速10%、规模约2.8万亿元，技改投资增速超20%；北京提出2022年为“项目落地年”，加快新型基建，城市副中心保持千亿投资强度。重大项目布局：安徽、浙江、上海分别推出总投资额约3800亿、6400亿、1300亿元的第一批建设项目，专项债等资金加快到位，推动一季度基建增速达7%以上。四、美国就业市场波动，美联储加息缩表预期升温就业数据表现：12月美国非农新增就业人数19.9万人，低于市场预期的40万人，为2021年1月以来最低值。就业意愿不足导致劳动力供给短缺仍是主要原因，但劳动力市场仍向充分就业迈进。货币政策调整：12月美联储议息会议纪要显示，政策利率正常化步伐可能加快，缩表时机或接近加息时机。基准情形下，美联储可能在5月首次加息、年内加息3次，并于6月启动缩表。Omicron变异毒株对就业的冲击需进一步观察。