小电脑的2000亿大生意，千亿市值是目标，清华博士冲击IPO

易点云作为办公IT服务提供商，以“办公云”概念冲刺港股IPO，目标是打造千亿市值企业，但其营收单一化、持续亏损、负债较高等问题也带来挑战。企业办公IT服务市场虽有2000亿规模潜力，但能否爆发仍需观察。易点云的发展历程与业务模式创立背景与学术基因：易点云前身为易点租，由清华博士纪鹏程于2014年创立，其学术背景为公司带来技术基因。公司成立之初主要提供电脑为主的办公用品租赁服务，让企业按需使用，避免大量财力投入购买设备及雇佣专职人员维护。业务定位与拓展：在港交所递交的《招股书》中，易点云定位为办公IT服务提供商，以订阅方式为企业提供IT设备租赁、企业IT运维、固定资产管理系统、设备回收等一站式服务。其特殊之处在于创造“办公云”概念，即云服务商以PC终端算力为核心构建算力池，通过软件系统和PC再制造工厂最大化利用算力，将IT硬件以服务化方式提供，集中PC端算力，避免设备空置，减少企业办公成本支出，提升利润。融资情况：易点租在办公IT租赁领域深耕多年后宣布更名为易点云。期间获得多轮融资，2015年先后获洪泰基金600万元天使轮投资、经纬中国和顺为资本455万美元A轮融资；2017年获1.2亿元B轮融资；此后源码资本领投3200万美元C轮和6000万美元D轮融资；2021年3月完成超5亿元E轮融资，由源码资本领投，云时资本和某主权基金跟投。易点云的优势与规划市场地位：据研究机构“弗若斯特沙利文”资料，就收入、服务设备数量及再制造能力而言，易点云是中国第一家及最大的科技赋能办公IT服务提供商。截至2021年9月30日，拥有超过3.6万家订阅企业客户及超过1百万台订阅设备，2020年以6.43亿元收入排名第一。服务特色：上线“璇玑”接单系统，设有专属服务热线和服务经理，服务模式从一人服务一个片区转变为一人服务一栋楼或者一条街，可实现2 - 4小时上门解决问题。未来规划：对企业未来三至五年规划清晰，据环球网报道，未来五年内要继续保持每年营收70%以上的增长，2025年成为一家千亿市值的中国企业。易点云面临的挑战营收单一化：按收入结构，易点云收入由随用随还办公IT服务、销售设备、SaaS及其他服务构成，其中随用随还办公IT服务是主要收入来源，2019 - 2021年前三季度营收占比分别为78.5%、79.1%和85.4%，收入趋向单一化。2021年销售设备占比下降至13%，SaaS及其他服务收入占比近三年来均不足2%。持续亏损：2019 - 2021年前三季度，易点云分别实现营业收入6.32亿元、8.13亿元和8.38亿元，毛利率分别为38%、41.4%、48.4%，但同期内并未盈利，亏损分别为2.55亿、0.88亿元和1.35亿元，累计亏损近5亿元。销售及营销支出大：上述阶段内营销费用占当期收入比重分别为16.5%、14.6%和15.9%，全部职员中有一半是销售及营销人员。客户风险：客户以中小企业为主，中小企业业务易受宏观经济或行业影响，可能对易点云经营业绩及财务状况造成重大不利影响。企业付款能力不可预估，拖欠付款增加会对其流动资金状况产生负面影响。同时，贸易应收款项总额上升，2019 - 2021年前三季度，这部分款项（扣除预期信贷亏损模式下的减值亏损前）分别为1.6亿元、2.24亿元和2.88亿元。供应商依赖：高度依赖前五大供应商，向供货商支出的采购费用逐年升高。负债较高：2019 - 2021年前三季度，流动及非流动借款分别达9亿元、12亿元和13亿元。企业办公IT服务市场情况市场规模增长：据“灼识咨询”资料，中国企业数量预计将从2016年的2600万家增长至2020年的4330万家，2026年达至8070万家，2020 - 2026年复合年增长率为10.9%。中小企业是中国企业重要组成部分，过去五年内我国中小微企业数量保持稳健增长态势，预计2021 - 2025年仍然增长，2025年中小微企业数量将达7600万家以上。“弗若斯特沙利文”数据显示，企业办公IT服务市场规模由2016年的1364亿元增加至2020年的1500亿元，预计2025年达2000亿元。市场渗透率低：与美国60%的市场渗透率相比，中国用量付费办公IT行业渗透率仅为2.1%，仍处于发展初期，增长潜力巨大。就收入而言，2020年，基于用量付费部分的市场规模仅占中国企业办公IT服务市场的2.9%，显著低于美国市场的53%。行业竞争情况：除了易点云，成立于2013年的小熊U租也围绕企业IT办公设备场景服务，经历8轮融资，投资方有联想创投、京东集团、腾讯投资等。此外，人人租机、52租机等IT办公设备租赁公司相继成立，行业竞争日益激烈。行业发展趋势与展望轻资产运营趋势：《中国IT办公设备运营行业研究报告》认为，IT办公设备运营可以帮助企业轻资产运营，在欧美等发达国家盛行，许多