李家超：港交所拟修改主板上市规则 吸引无盈利、无收入科技公司上市

港交所拟修改主板上市规则，旨在吸引无盈利、无收入科技公司上市，通过设定市值门槛等条件，优化上市机制，提升香港金融竞争力。港交所上市规则修改背景与目的10月19日，港交所正式发表咨询文件，建议引入尚未有盈利或业绩支持的先进技术企业，修改主板上市规则。此举旨在吸引更多科技公司赴港上市，提升香港作为国际金融中心的竞争力，巩固其全球领先的生物科技融资中心地位。此前，港交所已修订18A“生物科技公司”规则，允许未盈利生物科技公司在主板上市，成效显著。此次进一步放宽条件，将覆盖更多科技领域，如人工智能、半导体和SaaS等。新上市规则的具体内容特专科技公司分类：划定5个类别“特专科技公司”，并分为已商业化公司（Commercial Company）和未商业化公司（Pre-Commercial Company）两大类。市值要求：申请科技公司市值最少需达80亿港元（若全年收入不少于2.5亿元）或150亿港元（未商业化公司）。消息人士称，港交所有意批准估值150亿港元-200亿港元的未盈利科技公司申请上市。其他条件：尽管放宽了盈利和收入要求，但公司需展示其技术先进性、市场潜力及未来预期，以吸引投资者。港交所变革的积极影响提升融资规模：随着“无收入无盈利”科技公司在港IPO相关事宜的讨论，未来科技公司在港的融资规模有望进一步扩大。优化上市机制：港交所全速落实互联互通安排，包括宽免双币股票市场庄家交易的股票买卖印花税，优化人民币股票交易机制，并尽快完成两地利率互换市场互联互通“北向通”的准备工作。促进金融科技发展：香港将大力推动金融科技，包括鼓励更多金融科技服务及产品进行概念验证测试、推进跨境金融科技项目、培育金融科技人才等。赴港上市的挑战与机遇基石投资人的重要性：港股市场以机构投资者为主，基石投资人的支持对发行成功至关重要。若大机构不看好，发行时可能找不到基石投资人，导致发行失败。估值与市场预期：尽管无盈利不是大问题，但市场更看重公司未来预期。如生物科技公司，至少需有一项核心产品通过概念阶段。若项目有稀缺性，对应市场空间大，无收入无盈利也会有投资者买单。上市门槛与竞争：根据现行规则，赴港上市门槛较高，不少公司考虑从其他市场筹集资金。新规则实施后，将吸引更多科技公司赴港上市，提升市场竞争力。人民币基金投资的影响与应对投资模式限制：人民币基金投的项目想要在港股上市，需走ODI（境外直接投资）或收益互换模式，审批时间较长且流程繁琐，影响赴港上市进程。上市目的地选择：目前，人民币基金所投项目上市目的地仍以国内为主，如北交所、新三板等。北交所门槛较低，但对知识产权、研发费用、盈利情况有要求；新三板市场估值回报预期不高。应对策略：在联交所相关细则出台后，企业可根据自身情况制定上市事宜。如一些科技类公司可选择SPAC上市；零售消费、农业等行业公司仍可推进赴美上市计划。香港金融市场的未来展望推动绿色金融：香港将推动成为内地及海外政府和绿色企业的首选融资平台，建设国际碳市场，并支持港交所与广州金融机构等在碳市场发展的合作。强化资产和风险管理：家族办公室是资产及财富管理业的重要增长领域，香港将为合资格家族办公室提供税务宽免，目标是在2025年年底前推动不少于200间家族办公室在港设立或扩展业务。推进虚拟资产监管：港府已提交条例草案建议引入有关服务提供商的法定发牌制度，并研究监管稳定币的意见，确保监管制度与国际监管建议相符并适合香港情况。