每经专访高特佳投资集团PIPE主管合伙人李秋实：医药产业拐点已至 重点关注头部和创新

医药产业已进入拐点时代，重点关注头部企业和创新型企业，投资策略需打通一二级市场。以下是对相关问题的详细阐述：医药企业转型与科创板作用科创板对生物医药企业的支持：科创板的设计允许收入利润不高甚至没有收入利润的创新型企业上市，为创新药、创新器械公司提供了二级市场融资渠道，极大支持了这类企业的发展。医药企业转型方式：企业可投资组建新药科研团队，完成转型。有实力的传统制药企业可采用License-in模式，引进在研品种，实现产业布局或转型，但目前仅头部二三十家企业能实现。生物医药行业的机遇与挑战机遇：全球医药创新向中国产业转移，CRO、CDMO企业景气度高，国外大药厂研发创新外包服务向中国转移。挑战：仿制药向创新药转型难度大，完全创新的创新药挑战也大。人才短期供给不足，新药研发配套服务体系需时间积累。生物医药投资估值体系变化研发管线估值：三五年前，中国不对“研发管线”进行估值，现在投资者会拆开分析企业研发管线，通过DCF模型推算价值。头部效应：无论一级市场还是二级市场，细分赛道的第一名估值溢价明显，二线三线企业估值折价，趋势将长期持续。科创板估值回归：创新药企刚上市股价表现不代表长期估值，最终会回归合理估值。一级市场与二级市场估值倒挂现象原因：好的资产在preIPO轮估值可能比上市后还贵，导致二级市场估值倒挂，影响一级市场估值，使一级市场投资更谨慎，趋于理性。影响：创新药企估值会出现分化，标的本身不好的企业估值会下降，随着研发推进，企业真正价值会得到体现，需理性分析新药研发情况。医药健康行业值得关注的点与细分赛道关注点：头部企业和创新型企业。细分赛道：创新药产业链中的CRO、CDMO行业，产业转移将持续5到10年，新靶点、新机理药物会不断出现。基因治疗、基因药物、核酸药、细胞治疗等领域会带来创新突破，未来几年会出现上市公司。大服务领域如第三方体外诊断服务持续看好，分子诊断（如肿瘤早筛）更具潜力。高特佳的投资逻辑与策略打通一二级市场，全阶段投资：在真实产业格局里寻找好标的，根据产业链梳理和产业地图划分，进行全阶段链条投资，选择在一级市场、二级市场还是海外市场投资。两端投资策略：投资大型头部企业（一般为上市公司）。寻找一级市场创新型企业、在科创板或港股上市的好的创新标的进行投资，重点关注头部和创新两端。