美国证监会矛头直指中概股，对投资者意味着什么？

美国证监会（SEC）矛头直指中概股，对投资者意味着以下方面：对中概股整体估值和投资价值的影响整体估值较为稳定：从较大维度看中概股整体状况，以纳斯达克发布的“纳斯达克中国金龙指数”为例，该指数涵盖66只在美国上市的中概股公司，目前LTM PE在32.4，过去10年的均值在38，整体估值没有特别大的下滑。在经历疫情冲击后，中概股整体在美国率先反弹，领涨标普500指数。中长期向好确定性较高：全球受疫情蔓延影响，很多国家和地区公司盈利和增长潜力受挫，而中国率先控制住疫情并复苏经济活动，这对中概股整体未来投资价值有重要支撑和推动作用，美国市场并未因做空事件对中概股整体失去信心，中长期来看中概股整体向好确定性较高，特别是龙头股。美国上市制度及监管环境带来的影响上市制度“宽进严管”：美国上市是注册制，条件市场化，吸引众多尚未盈利的科技和网络公司。SEC不会对IPO申请材料真伪性做判断，也不会对公司披露的信息和数据做背书，交易所也遵循注册制，无市场引导性操作。参与IPO各方有大量免责条款，发行人按法案框架披露风险和经营事项即可通过注册，投资者自负投资决策责任。监管提醒市场风险：虽然SEC不太会因单个事件改变上市制度，但遇到影响重大事件会发布公开评论提醒投资人市场风险。如4月21号，SEC主席及美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）主席等五位官员署名发表文章，传递出投资人需要警惕来自中国上市公司的信号。文章核心要点影响：该文章有七大核心要点，包括新兴市场风险披露很重要、财务信息质量标准千差万别、PCAOB仍无法在中国检查审计工作文件、美国监管方在新兴市场执法行动能力有限、股东在新兴市场权利和补救措施有限、被动投资策略未考虑这些风险、投资顾问等市场参与者应考虑新兴市场风险。虽标题针对新兴市场，但通篇多以中国为例，对中概股投资环境产生一定影响。市场优胜劣汰，退市率较高：美国资本市场高度市场化，优胜劣汰，退市率较高。2016年美国市场上退市公司数量高于IPO公司数量，1975 - 2012年间，新上市15922家公司，退市总量达17303家。以纳斯达克交易所为例，有“1美元规则”，股价在1美元以下连续停留30天可能被摘牌，公司大股东或决策层认为继续上市无益也可主动退市或私有化，上市公司因欺诈行为会被强制退市。个别中概股案例发生次数多会被打上“本质现象”标签，影响所有中概股公司，特别是未来上市公司融资。对投资者的具体建议避免踩雷，防止本金永久性损失：不要轻易投资商业模式违背常识和增长率神话般的公司，这类公司造假嫌疑大，是做空公司常见目标。认识持有单一股票风险：在美股市场，持有单一股票风险高，表现在“最大回撤”上。以美国市场为例，1980到1997年间，市值最大的3000只股票中，58%的股票最大回撤超过50%；1998年到2015年间，这一比例上升到86%。一般投资人在市场跌去30% - 40%时心理防线基本崩溃，难以熬到市场最低点。采用可靠投资策略：“赌国运，选好赛道，投资龙头”的投资策略比拍脑门儿式的个股投资更靠谱。赌国运 - 中国和美国：从长期看，中国和美国是最值得期待的市场。中国从人口红利转变为工程师红利，全球软件工程师总量约1100万人，中国占374.5万人，未来新技术新产业发展有高质量人力资本支持；2019年中国城镇化率突破60%，还有较大空间，更高都市圈化会带来消费升级。美国的经济、科技、教育实力毋庸置疑。选好赛道 - 互联网行业：要选择增长性好、生命周期长的行业，互联网行业是其中之一。以互联网为代表的数字经济是经济中最快的增长极，2016 - 2018年，中国数字经济同比增速分别达到21.51%、20.35%和17.65%，2018年规模达31.3万亿元，占GDP比重34.8%，预计到2030年占比将超过50%，全面步入数字经济时代。投资龙头 - 互联网巨头：头部互联网企业一般做平台、做互联网基础设施，形成头部效应后具有很宽的护城河，如腾讯基于熟人的社交平台微信、阿里的电商生态、美团以外卖为基础的本地生活平台。随着新技术进展，新人工智能应用场景不断开发挖掘，巨头们利用积累的数据和场景优势占据行业制高点。2018年和纳斯达克交易所共同推出的纳斯达克中美互联网老虎指数，选取10家市值最大的中概互联网公司和10家市值最大的美国互联网公司，每季度再评选保证活力，投资人可通过追踪该指数的ETF进行投资。不断学习和研究，磨炼投资决策：投资人需要花功夫学习投资，不下真功夫，少数投机成功易让投资人过于自信，作出激进决策导致巨幅亏损。投资是对自己认知的变现，投资人要通过大量学习和研究，磨炼投资决策过程，减少不理性决策概率，坚持靠谱投资理念，在不确定的资本市场中寻找确定性。