李录最新访谈：价值投资是否适合中国！

李录认为价值投资不仅适合中国，且在全球经济新常态下依然可行且必要，其核心在于以合理价格买入并长期持有能力圈内的伟大公司，同时强调投资需持续学习、坚守原则，并适应市场变化灵活调整。 以下为具体分析：价值投资理念的核心与全球适应性价值投资理念源于本杰明·格雷厄姆，核心包括三点：股票是公司所有权的一部分；市场服务于价值投资者而非指导者；投资需具备安全边际。查理·芒格在此基础上进一步发展，提出以合理价格买入能力圈内能真正理解的伟大公司，并长期持有。这一理念突破了地域限制，从美国被低估的公司扩展到全球高速增长的伟大公司。李录指出，中国经济当前具备“水大鱼大”的特点，消费、医药、互联网等板块估值低、利润回本期短、分红或回购注销比例高，同时AI技术为增长提供新变量，为价值投资提供了“有鱼的地方”。全球经济新常态下价值投资的必要性当前全球经济面临黑天鹅事件频发、增长放缓等挑战，但李录认为，价值投资正是在非常态时期萌芽的。格雷厄姆提出价值投资时，美国正经历大萧条、世界大战和经济危机，失业率高达25%，远比当下严峻。价值投资为艰难时刻设计，其风险低于其他投资风格（如短期投机导致的长期资本永久性损失）。李录强调，股市长期上涨的本质是企业创造价值，而非短期波动，因此价值投资是长期赚钱的唯一选择。价值投资的时间维度与灵活性价值投资并非必须长期持有，但长期持有能力圈内的伟大公司是常见策略。李录指出，价值投资的关键在于理解公司创造的价值，而非单纯依赖时间。若公司失去成长性或发现更优质标的，需及时调整持仓。例如，李录持有比亚迪22年，期间股价多次下跌超50%，但因公司持续创造价值，压力较小。价值投资的风险在于企业本身失去成长性或破产，但市场波动通常提供卖出机会，因此需在买入价格上预留安全垫。价值投资的实践难点与品性关联李录认为，价值投资是极少数人的选择，其接受程度与个人品性密切相关，而非短期业绩。沃伦·巴菲特曾比喻，价值投资理念如同疫苗，有些人有效，有些人无效。李录观察到，全球范围内真正践行价值投资的人极少，长期坚持者更是凤毛麟角。他强调，嘴上认同价值投资与实际践行差异巨大，判断需看最终结果，而非短期波动。例如，短期业绩优秀者众多，但长期能与巴菲特、芒格比肩者尚未出现。芒格的持续学习与原则坚守李录从芒格身上学到最重要的一点是持续学习。芒格阅读《巴伦周刊》50年仅据此做了一次投资，但每周坚持阅读，体现其理性原则。例如，芒格在99岁时投资了一支被市场忽视的股票，去世前一周收益翻倍，展现其终身学习的热情。李录认为，芒格的成功源于一辈子坚守原则，生活节奏几乎未因年龄变化，这种理性是价值投资者的典范。