持有人大会召开失败、投资者全投反对票……分级基金转型太难了

分级基金转型面临持有人大会召开失败、持有人投反对票、议案不通过后的整改方案差异以及转型过程中的风险问题等多重困难，具体如下：持有人大会召开失败召开条件：分级基金转型需先向证监会提交变更注册申请，获批后召开基金份额持有人大会，且参与表决人数要占权益登记日基金份额的50%以上（含50%）才可召开。失败案例：招商中证银行指数分级基金以通讯方式召开持有人大会，权益登记日为2020年9月2日，投票表决时间为2020年9月2日0:00起至2020年9月30日17:00止。但计票结果显示，本人直接或委托授权代表出具有效表决意见的基金份额持有人所代表的招商中证银行份额、招商中证银行A份额与招商中证银行B份额未达到在权益登记日各自基金份额总数的1/2（含1/2），未达到法定召开条件，大会召开失败。此外，申万菱信中证军工指数分级、国泰国证医药卫生行业指数等多只分级基金也出现类似情况。失败原因：分级基金散户众多，且投票方式复杂，导致投资者参与欲望不高。应对措施：不少基金公司想尽办法提高持有人关注度，吸引投资者参与。例如兴全合润分级基金，兴证全球基金不仅制作线上投票小程序，还拿出30万元红包“拉票”，无论持有人是否支持基金转型，投票后均可参与抽奖活动。持有人投反对票抗议，基金公司争夺控制权通过条件：即使成功召开持有人大会，议案还需获得参与投票表决的2/3份额以上持有人表决通过。反对案例：银华中证内地资源指数分级基金是迷你基金，2020年8月银华基金宣布就终止该基金运作召开持有人大会，但持有人中的个人投资者全部投了反对票。若不是两位机构持有人——银华资本（银华基金子公司）和方正证券投了赞成票，议案根本不会通过。争夺控制权：部分机构资金疑似是近期新申购资金，目的是拿到投票表决的“控制权”。以银华资源指数的B份额为例，6月30日时基金份额有2080.71万份，其中机构持有占比仅有2.63%（54.8万份），且前十大持有人中没有银华资本的身影。但到了权益登记日8月14日，该基金份额猛增至4160.58万份，其中银华资本参与投票的基金份额合计达到2100万份，占比50.47%，成功拿到持有人大会控制权。有业内人士表示，基金公司在基金转型期间通过自有资金或帮忙资金进行巨额申购，利用资金优势影响最终投票结果的做法很普遍，只是很多时候并未公开投票明细。议案不通过后的强制整改方案不影响整改进程：持有人大会召开失败或议案未通过，都不会影响分级基金的整改进程。基金管理人将根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的要求，于2020年底完成本基金的整改，取消分级运作机制，并相应变更基金名称、修改基金合同并就取消分级运作的安排另行公告。两者区别整改时间不同：若转型或清盘议案在持有人大会上通过，整改可立刻进行；不通过则要等到资管新规规定的最后期限2020年底。整改方案不同：以兴全合润为例，其转型方案除取消分级机制外，还调整了投资范围，增加了港股、股指期货、国债期货等投资工具，并加入基金分红条款；若持有人大会无法顺利通过上述方案，兴全合润就只能在2020年底仅进行“去分级”转型。转型过程中的风险问题二级市场的折溢价交易风险：此前部分投资者过热炒作分级B使其处于高溢价状态，基金折算后，B份额的高溢价将消失，若投资者现在以溢价买入，未来可能遭受较大损失。产品风险特征变化的风险：基金折算前，A份额相比B份额、母基金份额具有预期风险较低、预期收益较低的特征，但基金折算后，原本低风险的A份额将面临基金风险调整，需承担因市场下跌而遭受损失的风险。场内流动性不足的风险：由于基金A/B份额的持有人可能选择场内卖出或合并赎回，导致场内份额数量可能大幅下降，基金或出现场内流动性不足的情况。