对话中欧基金刘伟伟:电车已进入下半场，今年或迎“光储平价”元年

中欧基金刘伟伟认为电车已进入智能化主导的下半场，2024年或迎来“光储平价”元年，其投资框架以中观产业视角为核心，强调供需平衡与长期价值评估。一、投资框架：中观产业视角下的供需平衡与长期价值刘伟伟的投资框架以中观产业视角为起点，通过筛选高景气度、具备长期成长空间的行业，再从中挖掘优质个股。其核心逻辑包括：行业筛选：基于实体经济观察，选择渗透率提升空间大、长期发展潜力明确的行业，通常聚焦5个左右。例如，2024年一季度重点布局AI、光储、智能汽车等成长领域，同时配置养殖、工程机械等周期性行业以平衡组合波动。个股选择：除财务数据外，重点关注以下指标：市场占有率：在竞争激烈的行业中，市占率领先且持续提升的企业通常具备产品或渠道优势。平台化能力：企业拓展新业务边界的潜力，例如通过多元化布局扩大收入与市值。管理层能力：领导层的前瞻性眼光与利益分享机制，需通过长期接触验证。估值评估：摒弃单一PEG指标，结合DCF模型衡量企业长期价值，强调自由现金流折现背后的核心竞争力与商业模式分析。二、市场判断：底部建仓的魄力与周期性资产对冲刘伟伟在2024年1月底市场急跌时果断建仓，核心逻辑包括：极端位置判断：2600-2700点为偏极端位置，下跌空间有限且组合可承受。情绪与流动性分析：投资者情绪跌至冰点，小市值公司非理性下跌，但部分企业基本面与远期空间仍具吸引力。配置策略：以成长领域（AI、光储、智能汽车）为主，同时加入周期性资产（养殖、化工等）降低波动。三、回撤反思：成长风格逆风期的框架迭代过去两年，刘伟伟管理的组合出现阶段性回撤，原因包括：市场风格切换：小微盘与价值红利资产占优，成长风格处于弱势。组合管理问题：行业与风格过度集中，导致抗风险能力较弱。过度关注需求侧增长，忽视供给侧变化，错过周期性机会（如供给收缩推动的行业盈利增长）。迭代方向：行业配置均衡化：自2023年二季度起调整至均衡配置，成果显著。供需因素平衡：在成长趋势外，更多关注企业长期价值与供给侧变化。四、后市展望：光储平价与电车智能化突破1. 光储行业：2024年或迎“平价元年”光伏主产业链：未来五年全球需求保持10%-20%复合增长，但供需失衡问题仍存，需政策支持加速出清。储能板块：成长性优于光伏，原因包括：价格下跌提升收益率：光伏组件价格跌至0.8元/瓦，储能电芯价格跌至0.5元/瓦时，光储一体化电站收益率大幅提升。行业周期更早：储能渗透率更低，处于快速成长阶段。细分方向：储能逆变器：轻资产、渠道优势明显，竞争格局良好。光伏支架：新兴市场装机增长带动订单爆发，玩家较少。光伏辅材（玻璃、胶膜）：供需关系改善，2024年一季度已出现涨价。2. 电动汽车：下半场智能化突破点在自动驾驶上半场电动化：全球电动化率已达17%，但非中美欧地区仅5%，提升空间巨大。下半场智能化：自动驾驶是核心突破点，需依赖两方面：优质车型供给：中国车企通过性价比优势扩大海外销售，美国头部企业开发廉价车型。技术突破：自动驾驶普及将加速淘汰燃油车，推动渗透率飞跃。五、总结刘伟伟的投资框架以中观产业视角为核心，通过供需平衡与长期价值评估捕捉机会。2024年，他看好光储行业迎来平价元年，并认为电动汽车将进入智能化主导的下半场，自动驾驶是关键突破点。其策略迭代（如行业均衡配置、供需因素平衡）与果断的市场判断，为成长风格投资提供了新思路。