私募基金的内部斗争和互联网公司宫斗一样，动辄涉及金额巨大

私募基金内部矛盾多围绕利益分配展开，市场动荡时冲突加剧，且舆论影响力有限，同时主观多头策略私募面临量化冲击，行业治理结构存在缺陷。矛盾围绕利益分配，市场动荡时冲突凸显在私募基金中，矛盾成因几乎都围绕钱展开。公司经营发展需要管理规模，规模扩大后销售和投资团队在利益分配上易产生分歧。销售认为自己的募资能力推动公司规模扩张，做大了奖金池；投资团队则认为产品业绩才是核心因素。市场往上走时，发展是第一要务，矛盾只会积累不会暴露；市场动荡阶段，冲突成为主角，收尾大多潦草。例如会世资产，前总经理侯贵程以合伙人身份加入，约定公司规模新增达一定额度可获得相应股份，今年7月公司规模扩张到53亿元触发解锁股份条件，但公司未兑现承诺，反而在兑付股权截止日当天和他解除劳动合同，双方最终虽声明和解，但矛盾已造成影响。私募基金销售的收入取决于多种因素，包括合同、员工手册、公司业绩表现以及老板的最终解释权等。在市场好的时候，增长可以掩盖一切问题，销售即便辛苦也有动力，如许琪在2019 - 2021年股票市场繁荣时，看着公司规模从不到10亿涨到70多亿，虽年终奖比自己算的少一些，但仍是满意数字。然而市场不好时，问题暴露，销售不仅面临渠道和客户的指责，还可能拿不到奖金。如许琪在2022年经历“周期底部”，老板的大白马组合创下最大回撤，她被骂得狗血淋头，且老板预期今年没有奖金；还有更夸张的情况，如许琪朋友所在机构，老板称2021年年终奖发多了，2022年不仅没有年终奖，还要从每月基本工资里扣“欠公司的钱”。舆论影响力有限，大量讨论停留在行业内微信群私募基金的内部斗争和互联网公司宫斗一样动辄涉及金额巨大，但在舆论层面的影响力小了很多。大量的讨论停留在一个又一个行业内的微信群里，销售同行们虽有愤慨和无奈，但普遍情绪是心有戚戚又道是寻常。例如会世的事情，另一家私募的销售晓文虽有所感慨，但觉得离自己还很遥远，毕竟今年能把量卖出去的私募销售已是凤毛麟角，他依然要硬着头皮到各地出差路演。主观多头策略私募面临量化冲击主观多头策略的私募基金这两三年光景越来越难，客户的问题让公司陷入“存在主义危机”，如客户会问为什么不买量化、为什么不买公募。从2018年开始，量化私募异军突起，在2019年、2020年的大贝塔行情里，许多百亿私募基金诞生，新名字里大多是成立没几年的量化。牛市里量化私募因收益体验简单粗暴非常好卖，其指数增强产品线有比较稳定的超额，每周五傍晚净值预估出现在各个渠道微信群里就是超额增加的信息。而主观多头们应对办法不多，基金经理们很少在牛市里认输。2021年以前，主观、量化齐头并进，大家还能讲讲收益性质不一样；但从2021年开始行情分化，主观们产品多是复制策略，净值曲线增长一旦失速，销售就得面对渠道、客户的指责。进入2022年回撤如雪崩，私募基金2% + 20%的费率结构被骂，主观多头私募销售更是面临诸多难题，如陈真不仅要回答客户各种质疑，自己投资自家产品也被套40%，大半年亏掉的钱比老板这几年发的工资还多，且老板考虑降费让利还从销售提成里扣。行业治理结构存在缺陷，销售脆弱且难践行长期主义资管行业是学历和智商的高地，却往往是管理制度和组织治理的平原。在私募基金“基金经理 - 销售 - 客户”的三角关系里，销售面对的冲突最多，传播杠杆最大，又往往最脆弱。客户只关心基金经理，不关心销售；基金经理多数只想做投研，不愿花时间服务客户。销售没有制度上的保障和价值上的认同，只能活在短期的数字里。例如很多私募基金本质上是小作坊，治理架构难以按规矩履行，销售要保住收入，牛市里火上浇油比熊市里雪中送炭更容易。短期业绩一好销售就疯狂上量，大量客户的钱套在市场山顶，成为每一轮周期里的既定悲剧。