Keep商业化受阻，王宁被投资人「逼着」上市？

Keep递交招股书拟赴港上市，虽面临商业化受阻困境，但上市是综合考量后的选择，并非完全被投资人“逼迫”。以下是对相关情况的具体分析：上市背景与投资人因素融资历程：Keep在7年里连拿8轮融资，股东包括纪源资本、软银、晨兴资本、腾讯、高盛等众多知名投资机构。2020年12月的F轮融资额度最大，达3.35亿美元，投资后估值达20亿美元。从创立到递交招股书历经七年，投资人有变现需求，上市成为公司满足投资人期望、实现资本退出的一个重要途径。管理层话语权：尽管有投资人的压力，但Keep的管理层依旧掌握话语权，创始人王宁是公司实控人。这表明公司在上市决策上并非完全受投资人左右，而是基于公司自身发展状况和战略规划做出的选择。商业化探索与受阻情况多元化商业布局尝试2018年起，Keep尝试多元化商业布局，涵盖智能硬件、内容付费、会员、线下空间、轻食配送等领域。业务开展一年多后，部分业务未达预期，成本却居高不下，2019年底遭遇资金链危机，进行了裁员和业务调整，砍掉无法带来收入的AI等部门。线下健身房业务：2017年开始在北京和上海开设十几家线下运动空间Keepland，但2020年3月底关闭上海全部门店，全面退出上海市场，2019年至今接连关闭一些线下门店。线下门店营收不到总营收的十分之一，且面临乐刻和超级猩猩等线下门店的竞争。餐饮业务：2019年上线小程序主打轻食沙拉外卖，后因无实体店涉嫌违规。如今对于非会员，餐饮仅体现在信息流上，提供各种分类菜单，缺乏竞争力。其他问题：2021年6月11日，Keep等129款App违法违规收集使用个人信息被督促整改，可能使会员用户背离平台；黑猫投诉平台有大量关于Keep强行续费、不退课、退款不到账等投诉；线下业务及运营受疫情不利影响。商业模式的质疑与探索Keep合伙人刘冬将商业模式概括为“A、B、C”三方面，A即App的用户规模；C是指运动健身产品等消费品；A和C组成的底座通向B，即解决方案和增值服务，包括付费会员服务和付费课程等。但这些商业模式的探索遭遇阻碍。在社区领域，竞争对手包括同类竞品以及B站、小红书、抖音等平台；在智能健身硬件领域，面临科技运动创业公司以及苹果、华为、小米等硬件巨头的竞争。小米等巨头通过硬件占领智能健身入口，在性价比和成熟的管理能力上构成护城河。上市的必要性营收增长与亏损现状：Keep招股书显示，自2020年后营收爆发式增长，2019 - 2021年前三季度收入不断增加，其中自有品牌产品硬件收入贡献最大，商业收入还有广告、会员。但目前仍处于亏损状态，2019 - 2021年前三季度经调整亏损净额分别为3.66亿元、1.06亿元、6.96亿元。互联网公司上市亏损是常态，Keep上市输血势在必行。未来资金需求：上市后募集资金将用于研发提升技术能力、推动产品创新、健身内容开发及多元化，部分资金用于品牌宣传及推广。接下来Keep还需花费更多精力吸引用户和优化平台，这些都离不开资金支撑。上市面临的挑战与风险商业化难题未解：Keep频繁改变商业化变现道路，但似乎一条都还没走通，没搭建好稳定的商业模式，留住用户的能力也变弱。面对激烈竞争，若没有清晰的盈利模式，容易成为资本市场的弃子，遭受市场冷落与用户抛弃。竞争压力巨大：在社区和智能健身硬件领域，Keep都面临众多强大竞争对手，在市场份额争夺和用户留存方面面临巨大挑战。